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澳门永利:浑水做空好未来到底有没有实锤?

时间:2018-6-14 13:51:36  作者:  来源:  查看:41  评论:0
内容摘要:昨晚市场上最大新闻莫过于浑水针对好未来推出了系列做空报告第一弹,导致好未来的股价一度大跌15%。不过港真,15%的跌幅也就放在日K线上看着吓人,你放在月K图上看看?今年以来好未来还涨了30%多呢,去年更是涨了150%!看看什么叫真正的牛股!身边的朋友也大多对这次做空不以为然,投资...
昨晚市场上最大新闻莫过于浑水针对好未来推出了系列做空报告第一弹,导致好未来的股价一度大跌15%。

不过港真,15%的跌幅也就放在日K线上看着吓人,你放在月K图上看看?今年以来好未来还涨了30%多呢,去年更是涨了150%!



看看什么叫真正的牛股!

身边的朋友也大多对这次做空不以为然,投资群里的家长们纷纷卷起袖子说满仓干!浑水这次是真的不知道中国国情啊,谁的孩子想进学而思不得绞尽脑汁?这样的公司也敢做空?

别急,人家浑水在做空报告标题里就说明了,这次的做空是“A Real Business with Fake Financial”。换句话说,人家没不承认学而思是个好生意啊,但这不代表他没有财务欺诈嘛。

其实我第一反应是,好未来真的有财务欺诈的动机吗?作为一个常年一两百倍PE的公司,大家分明看的都不是earning吧……

这个暂按不表,既然浑水指出2016至2018年好未来至少虚增了43.6%的净利润,那这还是一个相当严重的指控。让我们翻开70多页的报告,看看浑水到底有没有实锤吧。

套路

报告一开始,浑水扯了一些有的没的。

不得不说浑水很会写做空报告,很像催眠师,先花了大段篇幅去提醒读者2010-2011年中概股的至暗时刻,那时候浑水有多少成功的做空案例,blablabla。

我感觉这像是先把读者带进一个预设场景——你看!我们有过多么辉煌的做空历史!中概股都是多么的龌龊!这次你也务必要相信我们!

老兄,你咋不提2012年你们做空新东方的事情那?虽然当时确实是让新东方的股价在两天内大跌60%,可是当时坚定买入的人现在可是赚了十倍呢。



熬过开始那根大阴线,便是美好的十倍之旅

在这一部分,浑水还提出了问题企业大多具备的三要素。

第一点是Too good to be true,也就是在高度竞争的行业中有着异乎寻常的业绩增长速度。这个我觉得浑水是真的不懂好未来在国内的地位。

第二点是Balance sheet blowing out,用各种花样的资本开支、收购和投资来玩财技。因为这样的手法动的都是非现金开支,所以比较容易避开审计。

第三点是Significant non-cash transactions。这里浑水再次点出让自己成名的案例——嘉汉林业,把读者心中那些不好的回忆都勾了出来。

之后浑水又扯了两段比较空的,一段是说当年这批被做空的中概股虽然被搞退市了,但并没有受到很严重的惩罚,所以后来者没有得到足够的警示,依然敢造假。

这一点其实说的没错,中国对上市公司财务造假的惩罚一直是不够的,别说美股上市公司了,A股的也一样啊。

另一段是说因为好未来张总的身价从2016年的9亿美元上涨到75亿美元,这会让资本家产生铤而走险去造假的原动力……

恩?这是不是有点本末倒置了?如果身价暴涨的企业家都该被怀疑,那麻烦浑水下次把枪口对准扎克伯格谢谢。



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